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学的《资本运营理论与实务》虽然只是编的教材，想自己既然是考了试，好歹也总结点什么，才不算是白学这门课吧。写这样的一个论题，因牵扯的东西太多，而自己又学的不精，只能勉强算作国内二三流院校学生的毕业论文概要罢了。这里边有几个概念是不相等，但我又经常拿它们比较，因而算缺陷，欢迎各位指点迷津。

时间价值

什么是货币时间价值，假如年利率是5%，今年的100元到明年就会变成105元。常说的折现是指它的逆运算，货币的数量随着时间流逝而递增，里边体现的就是货币的时间价值。货币时间价值是很微妙的东西，书上说它的来源比较深奥，大体上就是对于机会成本补偿以及人类喜欢享受当前心理的补偿。即我将100元借给你，我就不能将钱投资到别处获取收益，也不能立即用来消费产生快乐，因此一年过后，除了还付本金，还要补偿利息。这不是说利息的来源，而是说一种客观存在的现象。假如不投资，钱放死了，货币时间价值就无法体现，不幸碰上通胀的话，死钱放着还会越来越少。

利息的本质

不是每个人都懂投资，所以现代金融制度下有市场平均利率作为补偿。所以存钱在银行都是有利息的。虽然常识都认为存款利息来源于银行放贷收回的利息，但我认为所有的投资最终赚的都还是广大劳动人民的钱，而钱不会从天上掉下来，之所以钱越周转越多，归根结底还是中央银行放的钱越来越多。利息率背后反映的其实是实体经济体的增长率（书上说利息率大小在社会平均利润率与零之间）。如果货币数量固定不变，经济增长下，货币价值仍会增加。只是这种增加不是体现在面额上，而是体现为物价下跌，即同样100元能买到更多的东西。而利率决定者——中央银行，它首要职责就是维持币值稳定。最终它会发行更多货币抵消这种通缩效应以达到稳定币值的目的，公平的做法是让参与投资的钱得到相应的回报，这也是利息给予的根据。

比特币的时间价值

说了这么多，该轮到比特币登场了，比特币有时间价值吗？理论上只要有借贷，就有利息。市场公允的利率产生后，货币时间价值就自然产生了。死存的比特币会产生利息吗？不会，因为中央银行无法印刷比特币，不能给你发利息。那比特币的时间价值怎么体现？自然得是参与投资获取回报才行了。需要注意，比特币总量是锁死的，经济增长下，它的增量速度反而越来越少，每个比特币的价值都将越来越大，所以比特币的时间价值将主要体现在通缩效应上，就说它即使存着不动，也会越来越珍贵。但通缩也是不利于经济发展，除非购买必需品，这越存越珍贵的钱会使人们都不乐意消费与投资，经济就无从发展。

比特币另一个价值

直到现在，我也没想出让比特币绕走出“通货紧缩”这个死结的办法，而我最近又注意到一个说法，说比特币的价值是体现在降低交易成本上，因为它的交易去中心化，可以零成本。比起现实生活中通过金融机构操作产生的那些名目繁多的手续费，使用比特币交易就有着超然的优势。

为啥要银行

国外商家热衷于使用比特币，因交易费也是成本，能降一点是一点。但那些费用真能绕开吗？我所想到的就赋税是肯定绕不开的，因为官方不会允许企业如此大规模的避税。另外一个就是交易平台的问题，虽然比特币号称去中心化，不需平台交易，这类似于一手交钱一手交货。可在网络上跟陌生人交易时，我们仍希望有中间人能提供担保，在未收到货的情况下，对方也肯定得不到钱。当担保需要付费的时候，这手续费似乎又变得理所当然了。

现实中企业之所以要通过银行交易，是因为银行承担了风险控制者的角色，企业的信用与资金流动包括投资项目等银行一目了然。虽然我们都羡慕金融机构的利润丰厚，但若能理解银行作为风险评估、管控的角色，它赚那么多钱，是因为它担了那么多责任，一切似乎又合理化了。至于那些什么换卡年费，开户手续费、小额账户管理费之类，统统都是蝇头小利，要免掉也不是不可能。但说到资金占用费、资金筹集费这大头，以及涉及到企业客户的费用，想免掉那只能是做梦，除非你觉得银行这样的金融机构是多余的，将来一定要淘汰。

银行会被淘汰吗？

可以，等哪天企业不需要借钱后，就是共产主义实现的那一天吧。我所知道就是诺贝尔经济学奖里边有个理论是关于企业价值最大化，就是所有资金应全部来源于借贷。这空手套白狼是有点极端，但至少解释了企业要降低成本就必须要借钱，也只有负债的企业才能享受财务杠杆的收益放大（包括风险放大），有借贷就必然有风险管理机构，银行的角色就是这个。想要淘汰银行，日子还远着呢。

绕不开的银行及交易成本

如果官方真赋予银行操作比特币的权利，并规定企业所有比特币的资金必须通过银行过账，否则风险自担，同时也为了核税方便，用积累资金往来帐建立信用记录。企业为了合法合规以及遵照游戏规则，都会照着做，因此现实中鲜见企业拿现金交易。大宗交易双方也通过银行操作。万一有争议打官司什么的，法院也能冻结账户保护资金。同样道理，也只有比特币在受监管银行下，法院才能操作冻结比特币。这一切都是为了规范、风险可控、操作透明，比特币银行继续做银行该做的事，自然而然那些手续费什么的，最终还是绕不开的。

比特币融资悖论

比特币的银行会给存款发比特币的利息吗？我想不会的，为什么呢？看前文就知道了，那散户为什么要将比特币存在银行那？如果没有比特币存款积累，企业的比特币贷款又如何得来？企业似乎只能发比特币结算的债券才能融资了。可新的问题在于，并不是所有人都了解需融资的企业，敢买它的债券。企业最后还是得求着银行或则担保公司进行认证评估，而且比特币债券的回报，必须高于比特币在时间下自然价值增长率，而我个人认为者根本就是个悖论。

我前面说过，一定量比特币随时间价值递增率等于社会经济增长率。如在这种情况下还敢用比特币借贷，那个企业的利润率势必要高于社会平均利润率，当原来越多人参与竞争后，利润率会被平均，最终将回归社会的经济增长率水平。而一般认为，利息率大小要在社会平均利润率与零之间，借贷才有可能发生。而比特币它本身的时间价值就等同于社会平均利润率了。这使得借贷成本将变得极为昂贵，最终使比特币的借贷不可持续。

总结

我从时间价值以及降低交易成本两点，分析得出的结论是比特币无法参与现代金融体系，这新生事物确实会跟现有体系格格不入，并不意外。但这不能说成它具有革命潜力，除非它能革除现有货币、金融体系缺陷，拥有当前货币不具备的优点。可惜借贷是企业刚需，不能拿来借贷的货币也不能叫做货币了。至于降低交易成本这点，政府若真将它纳入管理体系，那交易成本必然也会有。所以比特币不会比当前货币好到哪里去。至于所谓的匿名性、交易不可逆性，只是把双刃剑，看人具体怎么用了！

虽然之前我写了好几篇博文看空比特币，它也意料之中的受到了政府的限制与打击。作为新生事物，就算有诸多不足也不能一棍子打死。我想更多就是，这东西闹了那么多，究竟带给我们什么启示？

网络货币流通的基础应该是信任而非怀疑

比特币的设计机制是完全依赖算法，美其名曰去中心、网络化。对政府及相关机构都不信任。还经常拿政府滥发货币导致通胀之类宣扬这绕开权力中心的设计是一个优点，但它不相信政府，那政府自然也不会相信它。

信任的基础也应该是实名而非匿名

比特币是如实记录了每笔交易信息，本质上也不是匿名，但它帐户与现实身份脱节是个漏洞，因此不可避免的被人用来做洗钱工具，某些人通过比特币体系洗了太多的钱，任何国家政府都不会允许这种现象长期存在。

网络货币设计的初衷应该是建立支付体系，而不是设计成储值工具或投机手段

比特币总量固定的特点，容易被人拿来做投机或储值，再加上交易确认需要很多时间，整个架构设计就不利于人们消费的。但我们都知道钱本身没有价值，它要流动起来才能产生价值，不喜欢流动的钱真没什么前途！

网络货币应该不断有机增长

所谓有机增长实质上是要随着经济发展能释放对应货币，这是一种自动稳定币值的能力。现在看这虽然是天方夜谭，但有一点是毋庸置疑，用比特币这类固定总量的方式去对抗滥发货币造成的通货膨胀是没有前途的。通货紧缩看似危害较小，可一直往走下去也只条不归路，没有一个国家会任由本国经济走向通缩，而我们真正需要的应该是不缩不胀的稳定。

最后，一种无对应主权的货币想要得到承认，有很长的路要走。回想从新中国成立时，咱们人民币拿出去也是一文不值，一步步走到今天，出了国界还能交易，说什么都不容易。光有理想是没用，你还得有力量，这世界就是靠拳头说话的。比特币的拳头在哪里？

P.S.1

有人说比特币侵害了银行的利益，我的观点，银行非但不会排斥，而且很舍不得比特币这样的玩具。试想，以银行强大的金融实力跟高素质的精算人才，拿人民的钱去玩比特币，肯定赚死了。可惜，中央银行不是银行，它行政令下，就算所有银行再舍不得，也只能乖乖放手不能再玩。

P.S.2

有人说比特币天生不需要政府承认，也不需要官方监管，这大有跟法定货币对立之势。其实在政府眼中，没有主权对应的东西根本称不上威胁，自然也无需跟它对立。比特币不要政府承认，那不承认便是，不是货币，银行就不能再玩了，第三方支付也应该要远离。就这么简单。讽刺的是，这号称不需要政府承认的东西，官方当真不承认的时候，玩家们居然心慌慌了。